ভারতীয় শক্তি বিনিময় (Indian Energy Exchange, IEX) এর শেয়ার মূল্য বৃহস্পতিবার (২৪ জুলাই, ২০২৫) তীব্রভাবে পতনের সম্মুখীন হয়েছে, যখন কেন্দ্রীয় বিদ্যুৎ নিয়ন্ত্রণ কমিশন (CERC) ২০২৬ সালের জানুয়ারি থেকে বিদ্যুৎ বাণিজ্যে বাজার সংযোগ (market coupling) পরিকল্পনার পর্যায়ক্রমিক বাস্তবায়নের ঘোষণা দেয়। এই নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তন IEX-এর বাজার আধিপত্য এবং লাভের উপর প্রভাব ফেলতে পারে বলে বিনিয়োগকারীদের মধ্যে উদ্বেগ সৃষ্টি করেছে, যার ফলে শেয়ার মূল্য ১৫% থেকে ২৮% পর্যন্ত কমেছে।

বাজার সংযোগ হলো একটি অর্থনৈতিক মডেল, যেখানে ভারতের বিভিন্ন বিদ্যুৎ বিনিময় প্ল্যাটফর্ম (যেমন IEX, PXIL, HPX) থেকে সমস্ত ক্রয় ও বিক্রয় বিড একত্রিত করে একটি একক সংস্থার মাধ্যমে মিলিত হয়, যার ফলে সমস্ত প্ল্যাটফর্মে বিদ্যুতের জন্য একটি অভিন্ন বাজার মূল্য (Market Clearing Price, MCP) নির্ধারিত হয়। এই পদ্ধতির লক্ষ্য হলো মূল্য আবিষ্কারে স্বচ্ছতা এবং সিস্টেমের দক্ষতা বৃদ্ধি করা। CERC-এর আদেশ অনুযায়ী, প্রথম পর্যায়ে ২০২৬ সালের জানুয়ারি থেকে ডে-অ্যাহেড মার্কেট (DAM) সংযুক্ত করা হবে, যেখানে বিদ্যুৎ বিনিময়গুলো রাউন্ড-রবিন পদ্ধতিতে বাজার সংযোগ অপারেটর (MCO) হিসেবে কাজ করবে। গ্রিড-ইন্ডিয়া ব্যাকআপ এবং অডিট অপারেটর হিসেবে কাজ করবে।

IEX বর্তমানে ভারতের বিদ্যুৎ বিনিময় বাজারে প্রায় ৮৫-৯৮% শেয়ার নিয়ন্ত্রণ করে এবং স্পট মূল্য আবিষ্কারে প্রধান প্ল্যাটফর্ম হিসেবে কাজ করে। বাজার সংযোগ বাস্তবায়নের ফলে IEX-এর মূল্য নির্ধারণের একচেটিয়া সুবিধা হ্রাস পাবে, কারণ অন্যান্য বিনিময় প্ল্যাটফর্মও (যেমন PXIL এবং HPX) বাজার সংযোগ অপারেটর হিসেবে কাজ করবে। এই পরিবর্তন IEX-এর বাজার শেয়ার এবং লাভজনকতার উপর নেতিবাচক প্রভাব ফেলতে পারে, কারণ এটি প্রধানত ডে-অ্যাহেড মার্কেট (DAM) এবং রিয়েল-টাইম মার্কেট (RTM) থেকে উচ্চ-আয়ের ট্রেডিংয়ের মাধ্যমে আয় করে।

শেয়ার মূল্যের পতনের বিবরণ:

• পতনের হার: IEX-এর শেয়ার মূল্য ১৫% থেকে ২৮% পর্যন্ত কমেছে, যার ফলে শেয়ার প্রতি মূল্য ১৮৭ টাকা থেকে নেমে ১৩৫.২৬ থেকে ১৫০.৩০ টাকায় পৌঁছেছে। শেয়ারটি ১০% লোয়ার সার্কিটে আটকে যায়, যার ফলে ৪.৪ কোটিরও বেশি বিক্রয় আদেশ পেন্ডিং থাকে।

• বাজার প্রতিক্রিয়া: বিনিয়োগকারীদের মধ্যে উদ্বেগ ছড়িয়ে পড়ে, কারণ বাজার সংযোগ IEX-এর প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হ্রাস করবে। বার্নস্টেইন ব্রোকারেজ এই আদেশকে “প্রত্যাশার চেয়ে খারাপ” বলে বর্ণনা করে এবং IEX-এর শেয়ারের লক্ষ্য মূল্য ১৬০ টাকা থেকে কমিয়ে ১২২ টাকায় নির্ধারণ করে। শেয়ারটি তার ২০১৭ সালে তালিকাভুক্তির পর থেকে সবচেয়ে খারাপ একক-দিনের পারফরম্যান্স রেকর্ড করে।

• ট্রেডিং ভলিউম: ট্রেডিং ভলিউম তীব্রভাবে বৃদ্ধি পায়, যেখানে ৭ কোটি শেয়ার হাতবদল হয়, যা গত এক মাসের গড় ৯০ লাখ শেয়ারের তুলনায় উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি।

CERC-এর আদেশ অনুযায়ী, বাজার সংযোগের বাস্তবায়ন তিন মাসের পাইলট রানের মাধ্যমে শুরু হবে। ডে-অ্যাহেড মার্কেট প্রথমে সংযুক্ত হবে, এবং রিয়েল-টাইম মার্কেট (RTM) এবং টার্ম-অ্যাহেড মার্কেট (TAM) পরবর্তী পর্যায়ে পাইলট পরীক্ষা এবং পরামর্শের পর সংযুক্ত হবে। সমস্ত বিদ্যুৎ বিনিময়কে গ্রিড-ইন্ডিয়া এবং CERC-এর সঙ্গে তথ্য শেয়ার করতে নির্দেশ দেওয়া হয়েছে। CERC অগ্রগতির ভিত্তিতে আরও নির্দেশ জারি করবে।

বিনিয়োগকারীরা উদ্বিগ্ন যে বাজার সংযোগ IEX-এর বাজার শেয়ার কমিয়ে দেবে, কারণ এটি একটি কেন্দ্রীয় সংস্থার মাধ্যমে মূল্য নির্ধারণ করবে, যা IEX-এর একচেটিয়া ভূমিকাকে চ্যালেঞ্জ করবে। এক্স-এ পোস্টগুলো এই মনোভাব প্রতিফলিত করে, যেখানে ব্যবহারকারীরা IEX-এর শেয়ার ২০-৩০% পতনের কথা উল্লেখ করে এবং এর দীর্ঘমেয়াদি লাভ ও আয়ের উপর নেতিবাচক প্রভাবের বিষয়ে সতর্ক করেছে।

২০০৮ সালে প্রতিষ্ঠিত IEX ভারতের প্রথম এবং বৃহত্তম বিদ্যুৎ বিনিময়, যা বিদ্যুৎ, পুনর্নবীকরণযোগ্য শক্তি, এবং সার্টিফিকেটের জন্য একটি স্বয়ংক্রিয় বাণিজ্য প্ল্যাটফর্ম সরবরাহ করে। এটি ২৮টি রাজ্য এবং ৮টি কেন্দ্রশাসিত অঞ্চলে ৮,১০০টিরও বেশি স্টেকহোল্ডার নিয়ে কাজ করে। IEX সম্প্রতি আন্তঃসীমান্ত বিদ্যুৎ বাণিজ্য চালু করেছে, যা এর বাজার প্রসারিত করেছে। তবে, বাজার সংযোগের ফলে এর প্রতিযোগিতামূলক সুবিধা হ্রাস পেতে পারে।

IEX-এর শেয়ার গত ১২ মাসে ১৭.০৭% এবং বছরের শুরু থেকে ১৯.৭৩% কমেছে। বাজার সংযোগের ঘোষণা এই পতনকে ত্বরান্বিত করেছে। বিনিয়োগকারীরা এখন IEX-এর প্রথম ত্রৈমাসিক (Q1FY26) ফলাফলের জন্য অপেক্ষা করছে, যা বৃহস্পতিবার প্রকাশিত হবে। এই ফলাফল বাজার সংযোগের প্রভাব এবং ভবিষ্যৎ কার্যক্রম সম্পর্কে ব্যবস্থাপনার দৃষ্টিভঙ্গি সম্পর্কে গুরুত্বপূর্ণ তথ্য প্রদান করবে।

CERC-এর বাজার সংযোগ পরিকল্পনা ভারতের বিদ্যুৎ বাণিজ্য বাজারে স্বচ্ছতা এবং দক্ষতা বাড়ানোর লক্ষ্যে গৃহীত হয়েছে, তবে এটি IEX-এর বাজার আধিপত্য এবং আয়ের উপর উল্লেখযোগ্য প্রভাব ফেলতে পারে। শেয়ার মূল্যের তীব্র পতন বিনিয়োগকারীদের উদ্বেগকে প্রতিফলিত করে, যারা এখন কোম্পানির ভবিষ্যৎ কৌশল এবং নিয়ন্ত্রণমূলক পরিবর্তনের প্রভাবের উপর নজর রাখছেন। IEX-এর আসন্ন আর্থিক ফলাফল এবং ব্যবস্থাপনার মন্তব্য এই পরিস্থিতিতে বাজারের আস্থা পুনরুদ্ধারে গুরুত্বপূর্ণ ভূমিকা পালন করবে।